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市场逻辑在发生新变化 卷螺差扭转

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泽铁咨询的炉料组研究员长期跟踪炉料端的变化:如焦煤焦炭、铁矿、废钢等品种,今年来我们格外重视对废钢的深度跟踪,从供给端到需求端,从工业生产对设备报废、废旧物资等。在《为什么整个市场都看空做空焦炭了,我们依然对焦炭保持偏多看法?》一文中我们指出,工业生产端废钢的供给有明显回升迹象,废钢贸易商反馈货源好收,到货量有所好转,我们据此判断工业生产有所企稳回升迹象,但是样本数据我们当时并不能做出武断的决定,需要等待数据的公布,11月30日国家统计局的数据公布显示PMI指数超市场预期重回荣枯线上方,重回扩张区间。
 
年初3月底4月初我们推出热卷系列的时候,基于宏观层面的减税降费利好以及即将到来的房地产后端时代,房屋竣工交付潮的到来,乐观的预计在9月份左右或将看到PMI的企稳回升,但期望越高,失望越大,当我们不再预期今年的PMI能回荣枯线上方时,意外的发现经济已经见底了。
 
PMI的企稳回升,可以解读出未来一段时间的工业材消费将会明显好转,卷螺现货价差,期现基差大幅拉开的局面不再存在,必将回归,卷螺价差必将收敛。目前现货华东地区螺纹4000以上4100左右,热卷现货3700以上,3800不到。基差幅度300左右。盘面期现基差,热卷也是有200左右。考虑到当前热卷各地库存极低,社会库存大降。随着工业生产的进一步回暖,或将刺激热卷现货迎来一波价值修复。届时长流程钢厂中大面积的卷板铁水前期流向螺纹钢的,将回流至卷板,若该项能带来周度产量螺纹钢10~15万吨下降,卷板产量回升10~15万吨(随着基差修复,卷板价格回升),必将对现阶段螺纹的供应形成重要的压制。必将对价格起到重要的支撑。同时现货端,工业圆钢的表现也不俗,库存持续下降,需求、去库表现尚好。也将刺激一部分轧线回归圆钢、优特钢生产。所以市场的逻辑开始发生了明显了变化。空头们且空且珍惜。
 
对于01合约螺纹钢我们多次强调,慎空,尽量不选择空,空单有盈利要及时的离场,套保更不要选择01合约,就是担忧出现在这个冬季里市场的逻辑发生根本性的逆转,螺纹钢的需求持续至到12月中旬,工业生产转好,卷板产量回升,螺纹钢产量定格于350~360之间,库存很难短期垒库,进而导致可能出现的螺纹逼仓行情。
 
市场从对房地产的过度悲观中过渡至眼下需求强韧性,低库存以及经济见底企稳回升阶段,悲观情绪并未完全走完,市场的氛围仍旧属于惊弓之鸟,对盘面的价格形成了一定得压制。但我们需要清醒的认识到,市场逻辑已经开始转变,即使不乐观,也不再要过度的悲观。在基本面表现尚可,宏观预期向好,资金宽松,基建补短板加码,财政逆周期扩张的短期内不能再过于悲观。
 
随着卷板走强,板材类现货带来的补涨,或将对螺纹钢的产量形成打压,螺纹钢的产量上不来,需求又短期还不至于冰封,则社会的垒库或许不是很快就到,这么低的库存,一旦进入期现基差修复,01合约大幅补涨的时候,都是空杀空的空平止损离场。
 
材下不去了,原料自然而然的下跌空间有限,补涨向上则可期待。